#CMU: Financie Watch hovorí, že kapitálové trhy Únie zostáva väčšinou bez zmeny, a to napriek obavám zo strany občianskej spoločnosti

Európska komisia dnes začína svoju činnosť verejné konzultácie o plánovanom strednodobom preskúmaní únie kapitálových trhov (CMU). Finance Watch, skupina na podporu verejného záujmu, ktorá sa usiluje o to, aby financie slúžili spoločnosti, poznamenáva, že CMU si zachováva množstvo závažných nedostatkov, ktoré je ešte potrebné vyriešiť, ale aj niektoré vítané iniciatívy, ako napríklad vypracovanie spoločných definícií a štandardov pre udržateľné financovanie a riešenie daní. zaujatosť voči dlhu nad vlastným imaním.  

Frederic Hache, vedúci politickej analýzy, uviedol: „Súčasný režim dane z príjmu právnických osôb umožňuje odpočítať úroky z dlhov zo zdaniteľného príjmu, ale nie z dividend z vlastného imania. Toto podnecuje finančné inštitúcie, aby si nadmerne požičiavali, čo ich zase stáva krehkejšou a menej schopnou absorbovať potenciálne straty. Vítame kroky na riešenie tejto zaujatosti voči financovaniu dlhov. 

„Revízia však potvrdzuje, že priority CMU zostávajú väčšinou nezmenené, a to aj napriek obavám vyvolaným organizáciami občianskej spoločnosti.“ 

Únia kapitálových trhov sa snaží:

1. Lepšie pripojenie úspor k investíciám. Rozumieme tomu tak, že sa odvolávame na tlak na presunutie retailových úspor od bankových vkladov a na kapitálové trhy “poskytnúť výnosné investičné príležitosti sporiteľom a dôchodkové zabezpečenie. "To vzbudzuje veľa obáv: nielen to môže zvýšiť riziko nesprávneho predaja, ale tiež to môže viesť k mylnému vnímaniu, že investovanie na kapitálových trhoch zvýši výnosy, všetky ostatné veci sú rovnaké. Napriek tomu neexistuje nič ako" obed zdarma “, alebo inými slovami investovanie na kapitálových trhoch nezvyšuje návratnosť ako takú pri rovnakom množstve rizika [1]. To je obzvlášť problematické, ak chápeme, že tento tlak súvisí s očakávaným vývojom dôchodkových systémov druhého a tretieho piliera.

2. Posilniť zdieľanie súkromného rizika. Rozumieme tomu tak, že hovoríme o podpore verejno-súkromných partnerstiev, napriek ich zmiešaným výsledkom, všeobecne vyšším nákladom pre daňových poplatníkov a ich hodnoteniu ako „rozpočtových časovaných bômb“ [2].

3. Poskytnite alternatívne zdroje financovania a prelomte závislosť EÚ od bankových pôžičiek. Inak povedané, CMU podporuje nebankové pôžičky (nazývané tieňové bankovníctvo) v porovnaní s tradičným bankovníctvom. To vyvoláva niekoľko obáv:
- Po prvé, hoci sa európske hospodárstvo skutočne významne spolieha na bankové pôžičky, nie je to to isté ako nadmerné spoliehanie sa.
- Po druhé, existuje rozsiahla akademická zhoda v tom, že to, či je ekonomika financovaná bankami alebo kapitálovými trhmi, nemá žiadny zmysluplný vplyv na rast. Z toho vyplýva, že neexistuje nijaký pádny dôvod na to, aby vlády presadzovali jeden typ financovania pred druhým.
- Okrem toho, keďže je závislosť na bankových pôžičkách vystavená spoločnostiam zníženiu bankových pôžičiek, spoliehanie sa na financovanie na kapitálovom trhu by mohlo byť pravdepodobne oveľa nebezpečnejšie vzhľadom na známe maniodepresívne správanie finančných trhov.

4. Odstrániť prekážky voľného pohybu kapitálu cez hranice s cieľom posilniť hospodársku a menovú úniu. Aj keď podporujeme integráciu kapitálových trhov, vykonávanie európskej integrácie prostredníctvom kapitálových trhov pravdepodobne nikdy nebude stabilnou alternatívou k fiškálnej únii. Nedávna kríza ukázala, že dočasná konvergencia úrokových sadzieb pre rôzne členské štáty viedla k brutálnym rozdielom, keď sa stratila dôvera.

5. Podporiť posilnenie bánk, Podporuje však veľmi špecifický bankový model, univerzálne a investičné bankové modely, ktoré museli byť počas krízy zachránené:
- Podpora STS sekuritizácie bude väčšinou prospešná pre univerzálne a investičné banky, ktoré sú príliš veľké alebo príliš zlyhajú, pretože práve tie budú sekuritizáciu vyrábať a využívať.
- Súčasná podpora prechodu v oblasti retailových úspor z bankových vkladov na kapitálové trhy oslabí schopnosť tradičných bánk financovať reálnu ekonomiku. Retailové vklady sú dôležitejším zdrojom financovania pre tradičné banky, zatiaľ čo väčšie banky si na finančných trhoch požičiavajú väčšinou krátkodobo.

Zdieľaj tento článok: