Povýšeného analytici ukazujú #banks cestou do novej éry pre výskum

Na rozdiel od veľkých bánk butikové firmy ako Hiley's The Analyst neponúkajú obchodovanie ani podnikové financovanie. Spoliehajú sa úplne na to, čo účtujú za výskum, ako to bude vyžadovať smernica Európskej únie MiFID II do januára 2018.

„Podnikateľský nápad vyšiel zo skutočnosti, že nikto nepoužíva stranu predaja (výskum) na strane nákupu a určite ju nevyužíva správnym spôsobom,“ uviedla 36-ročná Hiley pre agentúru Reuters.

Vzťah medzi stranou predávajúcou, investičnými bankami a stranou nákupu, správcovia fondov, zahrnoval náklady na výskum, ktoré sú spojené do obchodných provízií, ktoré banky účtujú za nákup alebo predaj akcií.

Podľa MiFID II je však nákupná strana nútená kriticky preskúmať, za aký výskum bude platiť, čo by mohlo znamenať zníženie počtu analytikov zamestnaných investičnými bankami.

Andrew Formica, generálny riaditeľ Henderson Global Investors, ktorý spravuje aktíva v hodnote 125 miliárd dolárov, uviedol, že sa stále viac zameriava na kvalitu.

"Je to (MiFID II), vďaka čomu sme určite náročnejší. Banky uskutočnili veľa výskumov, a nie všetky sú veľmi dobré a nie všetky sú potrebné," uviedla Formica pre agentúru Reuters.

Prieskum konzultantov Quinlan & Associates z minulého roku medzi manažérmi fondov dospel k záveru, že počet analytikov v bankách klesne do roku 30 o 2020%.

Spoločnosti spravujúce fondy sú tiež pod tlakom na zvýšenie transparentnosti pri platbách za výskum. Správa fondu Jupiter minulý týždeň uviedla, že prestane klientom účtovať poplatky za výskum, ktorý nakupuje od bánk, a pripojí sa k spoločnostiam Woodford Investment Management, M&G a Baillie Gifford, ktoré už podobné opatrenia oznámili.

Po desiatich rokoch pôsobenia v správcovských spoločnostiach, vrátane spoločnosti Fidelity, bol Hiley frustrovaný kvalitou výskumu investičného bankovníctva a založil analytika v spoločnosti 2010. Zahŕňa malý počet akcií, podobne ako spoločnosť Autonymous, ktorá sa vzťahuje iba na banky a finančné služby a technologického špecialistu Areteho.

Aj keď analytici predávajúcich produktov uľahčujú návštevy spoločností, stretnutia a konferencie manažmentu, ktoré sú často oceňované správcami fondov, kritici ako Hiley tvrdia, že nemajú motiváciu kritizovať spoločnosti, aby zabezpečili podnikanie.

„Strana predaja je motivovaná k tomu, aby bola k spoločnostiam milá. (Je) veľmi krátkodobé, všetci robia to isté,“ uviedol.

A len s 10 mesiacmi, ktoré idú pred termínom MiFID II, banky ešte nezverejňujú, ako budú účtovať poplatky za výskum.

Citigroup (CN), Goldman Sachs (GS.N), JP Morgan (JPM.N) A Morgan Stanley (MS.N) odmietla komentovať, zatiaľ čo Bank of America (BAC.N) neodpovedala na žiadosti o pripomienky.

"Budú víťazi aj porazení. Niektoré firmy hovoria o veľmi zaujímavých a inovatívnych modeloch z hľadiska ustanovení MiFID pre výskum a stimuly," uviedol Julian Allen-Ellis, riaditeľ MiFID v AFME, lobistická skupina pre odvetvie finančných služieb, povedal agentúre Reuters.

„To, čo je dnes nákladové stredisko na strane predaja, by sa mohlo zmeniť na ziskové centrum pre tie firmy, ktoré sa najúspešnejšie adaptujú na nový režim,“ uviedol s tým, že v smernici MiFID II je ešte veľa vecí, ktoré treba objasniť.

Nezávislá výskumná nadácia, ktorá predáva butikový výskum, hovorí, že prístup k nezávislému výskumu začína na úrovni $ 3,000 za rok pre makroekonomický informačný bulletin jednej osoby a stúpa na približne $ 250,000 za rok pre neobmedzený prístup k tímu analytikov. Jeho priemerná cena je okolo $ 60,000 za rok.

„Mohli ste vidieť vznik takzvaných„ ultra platinových služieb “, pri ktorých prístup k face-time so špičkovými analytikmi, výskumný obsah na mieru, signály na mieru pre spotrebu vašich algoritmov a ďalšie prvky tvoria sofistikovanú ponuku produktov. Existuje mnoho potenciálnych spôsobov aby monetizovali výskum a firmy budú určite veľmi konkurencieschopné a priekopnícke so svojimi ponukami, “uviedol Allen-Ellis spoločnosti AFME.

MiFID II tiež pravdepodobne otriasne opatrným prístupom k hodnoteniu mnohých analytikov akcií, ktorí hodnotia akcie ako „nákup“, „držanie“ alebo „predaj“, aby naznačili svoje názory klientom.

Avšak väčšina hodnotení je „kúpte“ alebo „podržte“, ukazujú údaje Thomson Reuters, pričom iba tri akcie FTSE-100 analytici, ktorí ich pokrývajú, označili v priemere ako „predaj“.

Aj keď Hiley a ďalšie butikové firmy neponúkajú rovnakú šírku výskumného pokrytia, povzbudzuje svoj tím siedmich analytikov, aby pracovali na malom počte nápadov ročne, často odporúča hodnotenie „predaja“, ktoré je v rozpore s konsenzom.

Analytik má hodnotenie okolo 40 akcií, všetky „kupujú“ alebo „predávajú“. To je asi desatina rozsahu pokrytia investičnou bankou, ale vychádza to na desatinu nákladov, uviedla Hiley.

Analytik v banke je zvyčajne zodpovedný za jeden sektor, čo znamená, že tradične bude vyžadovať, aby desiatky zamestnancov pokrývali európske spoločnosti. A s desiatkami bánk pokrývajúcich každú akciu to znamená duplikáciu.

Namiesto písacieho finančného modelovania posiela Hiley svojim analytikom, aby navštívili obchody a testovacie produkty.

Analytik bol medzi prvými, ktorí sa zaoberali otázkami na Gowexe, španielskou technickou firmou, ktorá sa neskôr objavila.

„Manažéri na strane predaja a fondy neurobili žiadne práce na zemi,“ uviedla Hiley. „Nemajú čas.“

Niektorí správcovia fondov postupujú podobne.

Stewart Investors pozýva banky, poradenské spoločnosti a dokonca aj jednotlivcov, aby v jeho mene viedli výskum na zákazku.

„Zistili sme, že sme často zápasili s tým, aby sme sprostredkovateľom adekvátne preskúmali dlhodobé nefinančné problémy, ktoré sú také dôležité pre naše hodnotenie investičných príležitostí a rizík,“ uviedla škótska firma pre správu fondov na svojej webovej stránke.