Opotreboval lesk aktivistické investície?

Niekoľko nedávnych prípadov naznačuje, že príliv a odliv môžu konečne zvrhnúť aktivistické investície, ktoré sa donedávna zdali, akoby sa stávali pevnou súčasťou obchodného sveta. Aj keď sa hodnota aktív držaných aktivistami investormi mohla v posledných rokoch zvyšovať (vo Veľkej Británii toto číslo medzi rokmi 43 a 2017 vzrástlo o 2019%, aby dosiahlo $ 5.8 miliardy), počet kampaní klesol o 30% v roku, ktorý predchádza septembru 2020. Tento pokles možno samozrejme čiastočne vysvetliť spádom z prebiehajúcej pandémie koronavírusu, ale skutočnosť, že čoraz viac hier padá na sluch, by mohla signalizovať chmúrnejšiu dlhodobý výhľad pre aktivistických agitátorov idúcich vpred.

Najnovší prípad prichádza z Anglicka, kde bol fond správy majetku St James's Place (SJP) predmetom pokus o zásah aktivistu na strane PrimeStone Capital minulý mesiac. Po zakúpení 1.2% podielu v spoločnosti zaslal fond otvorený list správnej rade SJP, ktorá spochybňuje ich nedávne výsledky a požaduje cielené zlepšenia. Avšak nedostatok rezu alebo originality v manifeste PrimeStone znamenal, že ho SJP pomerne ľahko oprášil, čo malo malý vplyv na jeho cenu akcií. Drvivá povaha a výsledok kampane naznačuje rastúci trend v posledných rokoch - a ten, ktorý by sa mohol stať výraznejším v spoločnosti po roku 19.

PrimeStone sa nemôže inšpirovať

Hra PrimeStone mala tradičnú formu uprednostňovanú aktivistickými investormi; po získaní menšinového podielu v SJP sa fond pokúsil napnúť sily zvýraznením vnímaných nedostatkov súčasnej rady v 11-stranovej misii. V liste sa okrem iného uvádzala nafúknutá podniková štruktúra spoločnosti (viac ako 120 vedúcich oddelenia platov), ​​označujúce ázijské záujmy a klesajúca cena akcií (akcie klesol o 7% od roku 2016). Tiež identifikovali „nákladná kultúra”V zákulisí SJP a urobila nepriaznivé porovnania s ostatnými prosperujúcimi platformovými podnikmi ako AJ Bell a Integrafin.

Aj keď niektoré kritiky obsahovali prvky platnosti, žiadna z nich nebola obzvlášť románová - a nepriniesli úplný obraz. V skutočnosti to malo niekoľko tretích strán prísť na obranu predstavenstva SJP, poukazujúc na to, že stotožňovanie poklesu spoločnosti s rastom záujmov, ako je AJ Bell, je nespravodlivé a príliš zjednodušujúce, a že pri porovnaní s rozumnejšími základnými kameňmi, ako sú Brewin Dolphin alebo Rathbones, sa SJP drží pozoruhodne dobre.

Napomenutie PrimeStone nad vysokými výdavkami SJP môže držať trochu vody, ale nedokážu uznať, že veľkej časti týchto výdavkov bolo nevyhnutné, pretože firma bola nútená dodržiavať regulačné zmeny a podľahnúť protivetru proti vplyvu, ktorý nemohla ovplyvniť. Jej pôsobivý výkon oproti konkurencii potvrdzuje, že spoločnosť sa zaoberá celoodvetvovými problémami zhoršenými pandémiou, čo PrimeStone osobitne nedokázal úplne uznať ani vyriešiť.

Pre URW hrozí bezprostredné hlasovanie

Reklama

Je to podobný príbeh naprieč Lamanšským prielivom, kde francúzsky miliardár Xavier Niel a podnikateľ Léon Bressler zhromaždili 5% podiel v medzinárodnom operátorovi nákupných centier Unibail-Rodamco-Westfield (URW) a prijímajú anglosaskú taktiku aktivistických investorov, aby sa pokúsili zabezpečiť URW nastúpiť na vlastné sedadlá a zatlačiť URW do riskantnej stratégie, ktorá z krátkodobého hľadiska zvýši cenu akcií.

Je zrejmé, že rovnako ako väčšina spoločností v maloobchode, aj spoločnosť URW potrebuje novú stratégiu, ktorá by pomohla prekonať recesiu vyvolanú pandémiou, najmä vzhľadom na jej relatívne vysokú úroveň dlhu (viac ako 27 miliárd EUR). Za týmto účelom je nádej, že predstavenstvo spoločnosti URW začne fungovať projekt RESET, ktorá sa zameriava na zvýšenie kapitálu o 3.5 miliárd EUR s cieľom udržať dobrý úverový rating spoločnosti na investičnej úrovni a zabezpečiť nepretržitý prístup na všetky dôležité úverové trhy pri postupnom znižovaní páky v obchodovaní s nákupnými centrami.

Niel a Bressler sa však chcú vzdať zvýšenia kapitálu o 3.5 miliárd EUR v prospech odpredaja portfólia spoločnosti v USA - zbierky prestížnych nákupných centier, ktoré zväčša majú dokázaný odolný voči meniacemu sa maloobchodnému prostrediu - na splácanie dlhu. Proti plánu aktivistických investorov sa stavia odpor mnohých poradenských spoločností tretích strán, ako napr Proxinvest a Glass Lewis, pričom druhý menovaný to nazýva „nadmerne riskantný hazard“. Vzhľadom na to, že ratingová agentúra Moody's má predpovedal 18-mesačný pokles v príjmoch z prenájmu, ktorý pravdepodobne zasiahne nákupné centrá - a dokonca zašiel až tak ďaleko, že varoval, že nerealizovanie zvyšovania kapitálu podporujúce RESET by mohlo viesť k zníženiu ratingu URW - je pravdepodobné, že Niel a Bressler ambície budú odmietnuté 10. novembra^th valné zhromaždenie rovnakým spôsobom, aký bol PrimeStone.

Dlhodobý rast oproti krátkodobým ziskom

Zdá sa, že aj generálny riaditeľ spoločnosti Twitter Jack Dorsey prekonať pokus významného aktivistického investora Elliotta Managementa zbaviť ho svojej úlohy. Hoci nedávne zasadnutie výboru postúpilo niektoré z Elliottovych požiadaviek, ako napríklad zníženie funkčných období predstavenstva z troch rokov na jeden, rozhodol sa deklarovať svoju oddanosť výkonnému riaditeľovi, ktorý dohliadal na celkové výnosy akcionárov 19% pred účasťou Elliotta na monštrá sociálnych médií začiatkom tohto roka.

Popri atypicky neinspirujúcich kampaniach vedených inde na trhu a úpadku celého odvetvia, môže to byť tak, že aktivistickí investori strácajú svoju pozíciu? Dlhodobo upozorňovali na svoje podniky prostredníctvom okázalých huncútstiev a odvážnych prognóz, zdá sa však, že spoločnosti aj akcionári sa chytajú skutočnosti, že za ich zmätkom majú ich prístupy často fatálne chyby. Konkrétne, zameranie na krátkodobú infláciu ceny akcií na úkor dlhodobej stability je vystavené nezodpovednému hazardu, ktorým je - a v roztrasenej postovovskej ekonomike bude pravdepodobne rozumná obozretnosť ocenená nad okamžitú mieru. zisk so zvyšujúcou sa pravidelnosťou.

Zdieľaj tento článok: