Z #QE do #QT: Päť otázok pre #ECB

Európska centrálna banka sa stretla vo štvrtok (13 September), len niekoľko týždňov pred novým poklesom mesačných nákupov aktív v októbri, ktorý bude znamenať ďalší krok v odbremenení jeho masívnych menových stimulov, píše Dhara Ranasinghe.

Keďže sa odkláňa od bezprecedentného kvantitatívneho uvoľňovania (QE) a smerom ku kvantitatívnemu sprísňovaniu (QT), investori hľadali podrobnosti o tom, ako sa bude hrať „veľký odpočinok“.

Tu sú niektoré z kľúčových otázok:

1) Urobí ECB nejaké zmeny vo svojom politickom usmernení?

Na udržanie flexibility by ECB mohla posilniť svoje „očakávania“ o polovicu mesačných nákupov dlhopisov na 15 miliárd eur (17.5 miliárd USD) od októbra, ale naďalej tvrdí, že „očakáva, že nákup aktív skončí do konca roka.

Niet pochýb o tom, že QE skončí v určitom okamihu a šéf ECB Mario Draghi bude vo štvrtok pravdepodobne tlačený na tlačovej konferencii banky kvôli jasnosti postoja banky k udržaniu stabilných sadzieb aspoň „počas leta 2019“.

Analytici hovoria, že znenie je zámerné, aby umožnilo bankovej flexibilite. Pre trhy je toto usmernenie sadzieb kľúčové, pretože nákupy aktív sa znižujú. Peňažné trhy ceny zhruba 90 percent šancu na zvýšenie sadzieb ECB v októbri 2019. Presun do konca budúceho roka je plne cenený v. ECBWATCH

Pre grafiku k programu QE Európskej centrálnej banky, kliknite tu.

2) Ako bude ECB reinvestovať finančné prostriedky zo splatných dlhopisov?

V prípade dlhopisových trhov eurozóny, ktoré sú dlhodobo podporované stimulačnou schémou 2.6 bilióna ECB, ako banka plánuje reinvestovať finančné prostriedky zo splatných dlhopisov, je potenciálne veľkým trhovým motorom.

Goldman Sachs odhaduje, že celkový objem dlhopisov určených na reinvestície bude v 120u pravdepodobne na úrovni 2018 miliárd eur a spoločnosť 200 dosiahne ročne približne 2021 miliárd eur ročne.

Draghi v júli uviedol, že ECB bude pri rozhodovaní o reinvestíciách nasledovať svoj kapitálový kľúč - množstvo kapitálu, ktoré každý členský štát zaplatil - bez bližších podrobností.

Výzvou je, že zostávajúca splatnosť dlhopisov ECB časom klesá, takže sa banka bude musieť rozhodnúť, či sa bude zameriavať na dlhopisy s dlhšou dobou splatnosti, alebo umožní, aby jej portfólio starne.

Pre ilustráciu odhadov splátok ECB, kliknite tu.

3) komplikuje globálne obchodné napätie výhľad ECB?

Obavy z eskalácie napätia vo svetovom obchode sú síce stále vysoké, čo spôsobuje nepokoje na rozvíjajúcich sa trhoch a vyvoláva obavy z globálneho rastu. Niekoľko predstaviteľov ECB uviedlo, že obchodná vojna je v súčasnosti kľúčovým rizikom.

ECB vo svojom augustovom bulletine uviedla, že ak by sa mali vykonať všetky opatrenia ohrozené Washingtonom, priemerná sadzba v USA by stúpla na úrovne, ktoré neboli zaznamenané v posledných rokoch 50.

Ekonómovia očakávajú, že ECB sa bude držať svojho očakávania, že hospodárstvo zostane v slušnom stave, a že existujú určité povzbudivé ekonomické údaje. To znamená, že prinajmenšom sa zdá, že obavy z obchodných vojen nebudú brzdiť výstup QE.

Pre súvisiacu grafiku kliknite tu.

4) Mohla by ECB rozšíriť QE pre Taliansko?

Upokojujúce komentáre popredných talianskych úradníkov v uplynulom týždni utlmili obavy trhu, že nová vláda v Ríme má zvýšiť výdavky, zhoršiť dlhový profil a vyvolať kolíziu s pravidlami EÚ o fiškálnej disciplíne.

Ale s rozpočtom 2019 stále čaká as ním aj riziko ďalšieho prevratu na trhu, Taliansko pravdepodobne príde na tlačovú konferenciu.

Niektorí v talianskom politickom zriadení nedávno navrhli, že ECB by mohla urobiť viac, aby udržala nízke náklady na pôžičky Talianska po tom, čo výnosy v máji prudko vzrástli.

ECB má iba obmedzenú zodpovednosť za udržiavanie finančnej stability, uviedol minulý týždeň člen výkonnej rady Yves Mersch - linku, o ktorej mohla ECB uvažovať vo štvrtok.

Pre súvisiacu grafiku kliknite tu.

A čo Draghiho nástupníctvo?

Táto otázka sa môže objaviť na tlačovej konferencii vzhľadom na nedávnu správu, že nemecká kancelárka Angela Merkelová sa zameriava skôr na to, aby vyhrala predsedníctvu Európskej komisie za Nemca, namiesto toho, aby podporila šéfa Bundesbank Jensa Weidmanna, aby uspela Draghi. Draghiho mandát ako šéf ECB končí v októbri 2019.

Rozhodnutie o nástupcovi Draghiho je politické, čo znamená, že Draghi sa môže tejto veci vyhýbať.

Napriek tomu, keď sa trhy snažia získať pocit, kto je v chode, Draghi sa môže namiesto toho opýtať na ďalšieho predsedu bankového dohľadu jednotného mechanizmu dohľadu (SSM). ECB musí navrhnúť kandidáta na túto prácu a výsledok by mohol ovplyvniť rozhodnutie o ďalšom šéfovi ECB.

Nemecko podporuje Sharon Donnery v Írsku, aby nahradilo súčasnú hlavu SSM Daniele Nouy, ​​ktorej funkčné obdobie končí na konci 2018. Ak napríklad Donnery dostane prácu, je pravdepodobné, že vyradí írskeho guvernéra centrálnej banky Philipa Laneho z pretekov, aby nahradil Draghiho.

Pre súvisiacu grafiku kliknite tu.

Zdieľaj tento článok: