Kommersant (Rusko): Manažment pod sankciami

Ekonóm Alexander Zotin vo svojom názor článok uverejnený v hlavnom ruskom obchodnom denníku pojednáva o možných zvratoch v potlačovaní sankčného tlaku na Ruskú federáciu

Manažéri, akcionári, štát, zamestnanci, zákazníci. Vyvažovanie záujmov týchto skupín by malo pomôcť ekonomike rásť a rozvíjať sa. Čo však teoreticky vyzerá dobre, v praxi často vyzerá úplne inak. Inštitucionálna teória venuje veľkú pozornosť napätiu medzi príkazcom (majiteľom) a agentom (výkonným manažérom). Tým sa však problém manažmentu v žiadnom prípade nekončí. Napríklad pri nedávnom vynútenom predaji švajčiarskej banky Credit Suisse jej konkurentovi UBS obišiel švajčiarsky štát zastúpený bankovým regulátorom Finma záujmy akcionárov a pripravil ich o možnosť hlasovať o obchode.

Rusko má svoje vlastné napätie. Ako sme už písaliRusko v skutočnosti nevyvinulo triedu CEO v západnom zmysle. Toto je jeden z problémov, ktorým čelí ruská ekonomika, kde sú stále len akcionári a zakladatelia spoločností vnímaní ako tí, ktorí rozhodujú. 

Štát je zvyknutý komunikovať len s vlastníkmi, pričom často zohľadňuje aj záujmy zamestnancov, no top manažéri zatiaľ v tejto konfigurácii nehrali veľkú rolu.

Ďalší rozmer – sankcie zo strany nepriateľských krajín (prvé veľké balíky sankcií sa objavili v roku 2014 a v roku 2022 sa dramaticky zvýšili) – bol uvalený na už tak slabú manažérsku triedu v Rusku za posledných 30 rokov.

Bezprecedentný sankčný tlak na Rusko podnietil reštrukturalizáciu v mnohých oblastiach: transformácia zahraničných ekonomických vzťahov a prehodnotenie priemyselnej, menovej a fiškálnej politiky. 

Sankcie však majú vplyv aj na správu a riadenie spoločností. Úloha vlastníkov a manažérov vo vzťahu k ich podnikaniu sa mení. 

Reklama

Tu máme celú maticu možných scenárov: prvým je, keď spoločnosť ani jej majitelia/vrcholoví manažéri nepodliehajú sankciám; druhá je, keď sú vlastníci / vrcholoví manažéri pod osobnými sankciami, ale spoločnosť nie; treťou je, keď sa na vlastníkov/vrcholových manažérov nevzťahujú sankcie, ale na spoločnosť boli uvalené sankcie; štvrtý je, keď bola sankcionovaná spoločnosť aj vlastníci/manažéri.

Prvú možnosť možno ignorovať; Štvrtý je tiež pomerne jednoduchý: v tomto scenári už vrcholoví manažéri a vlastníci nemajú čo stratiť. To je napríklad prípad Alexeja Mordašova, šéfa Severstaľu a jeho hlavného akcionára. Tretí scenár vychádza z osobného výberu manažérov a akcionárov. Nezaznamenali sme však masové exodusy manažérov zo sankcionovaných spoločností, s výnimkou zahraničných „varjagov“.

Príklady z pomerne bežného druhého scenára sú orientačné. Manažéri, ktorým boli udelené osobné sankcie, spravidla opúšťajú svoju spoločnosť, aby sa vyhli vytváraniu ďalších rizík pre ňu. To sa stalo Vladimírovi Raševskému, kto odišiel Predstavenstvo SUEK a jeho post generálneho riaditeľa EuroChem; Dmitrij Konov, kto odišiel SIBUR; Andrej Guryev, ml., ktorý odstúpil z postu generálneho riaditeľa spoločnosti PhosAgro; Alexander Shulgin, kto odišiel jeho post generálneho riaditeľa OZON; a Tigran Khudaverdyan, ktorý odstúpil ako výkonný riaditeľ spoločnosti Yandex; a rad ďalších.

Ale nájdu sa aj výnimky. Napríklad šéf Norilsk Nickel Vladimir Potanin zostáva napriek osobným sankciám jeho prezidentom. Ekonómovia toto rozhodnutie vysvetlili skutočnosťou, že spoločnosť je globálnym hráčom na trhu s niklom a najmä platinou, čo ju pravdepodobne chráni pred sankciami. Situácia je však v skutočnosti komplikovanejšia: Norilsk Nickel je súčasťou holdingu Interros, ktorý má svojich vlastných manažérov – a naňho sa zasa vzťahujú sankcie, ktoré by mohli vytvoriť ďalšie riziká pre medzinárodné operácie gigantu neželezných kovov. .

Ďalším aspektom vplyvu sankcií je činnosť konkrétnej spoločnosti. Napríklad sankcionované banky Sber a VTB (spolu so svojimi generálnymi riaditeľmi) sa z obchodného hľadiska dobre adaptovali na nové prostredie. Keďže ich operácie sú zamerané na domáci trh, v istom zmysle skutočne profitovali z odchodu zahraničných bánk z Ruska. 

Spoločnosti, ktoré si predtým požičiavali mimo krajiny, to teraz robia s pomocou ruských bánk. Ale pre spoločnosti (a ich manažérov) pracujúcich najmä v zahraničnom sektore (ropa a plyn a kovy a baníctvo) sa riziká zvýšili. 

Nielenže je potrebné reštrukturalizovať celú logistiku zahraničného obchodu v dôsledku priamych sankcií, ale existujú aj riziká extrateritoriálnych sekundárnych sankcií.

Dôležitým prípadom z medzinárodnej praxe je zadržanie vrcholového manažéra čínskeho telekomunikačného gigantu Huawei. V decembri 2018 na kanadskom letisku Vancouver úrady zadržaný, na žiadosť Spojených štátov, generálnej riaditeľky a dcéry zakladateľa Huawei Meng Wanzhou a požiadala o jej vydanie do Spojených štátov (Mengovo lietadlo letelo z Hongkongu do Mexika s medzipristátím vo Vancouveri). Obvinenia proti Meng tvrdili, že spoločnosť kontrolovaná Huawei obchoduje s Iránom, zatiaľ čo banka HSBC sa podieľala na uskutočňovaní platieb a niektoré transakcie prešli cez zúčtovanie v USA. To znamená, že samotná spoločnosť Huawei nebola v čase zadržania Meng pod sankciami; Sankcie boli na spoločnosť uvalené neskôr, v roku 2019.

Mengovo zadržanie bolo významné z troch dôvodov. Najprv Washington zakročil proti predstaviteľovi najvyšších elít Číny. Po druhé, v podobných prípadoch sekundárnych sankcií (teda nie priamo proti generálnemu riaditeľovi Huawei, ale proti Iránu) Spojené štáty spravidla predtým podnikli kroky proti spoločnostiam, ale manažérov sa to nedotklo. Po tretie, a to najdôležitejšie, ukázalo sa, že spojenci USA boli ochotní porušiť svoje vlastné zákony. 

Spojené štáty použili Kanadu na zatknutie Meng. Zdá sa však, že kroky kanadských úradov boli z hľadiska medzinárodného práva nezákonné. Kanada nemá proti Iránu zavedené žiadne sankcie podobné tým, ktoré uvalili Spojené štáty. Bol tak porušený základný princíp extradičného práva, ktorý platí prakticky v každej krajine na svete: konanie osoby musí byť nezákonné v krajine žiadajúcej o vydanie aj v krajine, kde sa práve nachádza (nehovoriac o tom, že Meng nemala prístup k právnikovi v prvých hodinách po jej zatknutí). Výsledkom bolo, že Meng strávila takmer tri roky v domácom väzení a bola prepustená, aby sa mohla vrátiť domov až koncom roka 2021.

Ponaučenie pre generálneho riaditeľa každej veľkej ruskej spoločnosti je zrejmé (v skutočnosti sa vyskytlo niekoľko podobných prípadov s nižším profilom, ktoré si vyžadujú dôkladné preštudovanie, a to aj zo strany podnikových právnikov – pozri napr. Výskumná príručka o jednostranných a extrateritoriálnych sankciách, Cheltenham, Spojené kráľovstvo: Edward Elgar Publishing Limited, 2021). Západ neváha porušiť svoje vlastné zákony; v tomto prípade nefunguje právny štát.

Teoreticky by sa ruské ministerstvo zahraničných vecí spolu s ďalšími federálnymi agentúrami mohlo zapojiť do právnej bitky o ochranu práv ruských spoločností a ich manažérov. Možno sú potrebné nejaké medzivládne dohody prostredníctvom BRICS alebo iných organizácií. 

Ako základ na rozšírenie samotného BRICS by sa napríklad mohlo použiť odvrátenie primárnych a sekundárnych sankcií. Doteraz sa však v tejto oblasti urobilo málo. Pre každého ruského vrcholového manažéra by preto v súčasnosti malo byť prioritou zabezpečiť čo najväčšiu bezpečnosť svojich spoločností (aj v obchodných vzťahoch so spriatelenými krajinami) a pre spoločnosti by malo byť prioritou zaistenie bezpečnosti svojich zamestnancov a manažérov.

Zdieľaj tento článok: